读《分析与思考》
阅读本书整理的一些零散的知识点，帮助自己理解一些基础的概念。
股权投资和债权投资
| 维度 | 股权投资 | 债权投资 |
|---|---|---|
| 收益 | 不固定（可能高回报） | 固定利息（收益稳定） |
| 风险 | 高风险（本金可能亏损） | 低风险（违约时可能损失） |
| 权利 | 股东权利（投票权、分红权） | 无经营权，仅债权请求权 |
| 清偿顺序 | 公司破产时最后受偿 | 优先于股权受偿 |
| 期限 | 无固定期限 | 有明确到期日 |
金融的本质
- 为有钱人理财，为缺钱人融资
- 融企业的核心要义就在于信用、杠杆、风险三个环节，要把握好三个环节的度
- 一切金融活动的目的是为实体经济服务
金融产品创新的方式
1.高息揽储
方式：以高于市场平均的利率吸引短期资金，快速扩大资金规模。
案例：
- 某民营银行的“智能存款”：
宣传“活期存款利率 5%”（远超普通存款），通过底层对接高收益资产（如非标债权）实现高息。实际是短期资金滚动续接长期资产，若后续资金流入不足，可能引发流动性危机。
风险：高息不可持续，易引发挤兑。
2.刚性兑付
方式：隐性承诺“保本保收益”，消除投资者对风险的担忧。
案例：
- 信托公司的“预期收益型产品”：
某房地产信托计划说明书标注“预期年化 8%”，虽合同写明“不保本”，但信托公司通过自有资金垫付或借新还旧维持兑付，形成刚性兑付预期。
风险：扭曲风险定价，积聚系统性风险（如中植系暴雷）。
3.资金池
方式：将不同期限的资金混合管理，通过期限错配赚取利差。
案例：
- 银行理财的“滚动发行”模式：
发行 1 年期理财产品（成本 4%），资金投向 3 年期城投债（收益 6%），到期后发行新产品兑付旧产品。依赖持续资金流入维持流动性。
风险：一旦新资金中断，可能引发连锁违约（如 2013 年“钱荒”）。
4.错配
方式：资金来源短期化，资产投向长期化，利用时间差套利。
案例：
- P2P 平台的“活期理财”：
用户可随时赎回“活期宝”（宣称年化 7%），但底层资产是 3 年期小微企业贷款。平台用新用户资金兑付旧用户提款，本质是庞氏骗局（如“e 租宝”事件）。
风险：极端依赖流动性，崩盘风险极高。
5.通道
方式：借助第三方机构规避监管，层层加杠杆，可能把债权变成股权，就可能产生底数不清的资金流。
案例：
- 券商资管计划作为“通道”：
银行 A 想绕开信贷投向限制，通过券商资管计划（通道）向房地产企业放贷。券商收取 0.1% 通道费，不承担风险，但银行实际风险敞口放大。
风险：杠杆叠加导致风险传染（如 2015 年“伞形信托”清理）。
6.嵌套
方式：多层级产品结构，优先劣后分级掩盖真实风险。
案例：
- 私募基金“优先劣后”结构：
某地产基金募资 10 亿元，分为：- 优先级（8 亿，年化 6%，卖给散户）；
- 劣后级（2 亿，开发商自持，最后承担损失）。
通过“抽屉协议”承诺优先级安全，实际风险被隐藏（如安信信托暴雷案）。
风险：信息不透明，劣后级可能血本无归。
货币的锚定物
| 锚定类型 | 价值基础 | 典型案例 | 优缺点 |
|---|---|---|---|
| 物质锚定 | 黄金/商品 | 金本位美元 | 稳定但缺乏弹性 |
| 汇兑锚定 | 外币储备 | 港元、沙特里亚尔 | 贸易便利但被动 |
| 信用锚定 | 国家信用与政策 | 现代法币 (美元、欧元) | 灵活但依赖政府信誉 |
摘录文末的一段话
在几十年的经济管理和研究经历中，我总结了一种行之有效的研究范式：“问题—结构—对策”。面对各种问题时，先研究问题、分析问题，找到问题结构性的、体制性的、机制性的、制度性的短板，通过改变问题的联系方式、边界条件，使得问题朝着理想的方向和预期的目标转化，问题基本上就迎刃而解了。上述方法也是我一系列书籍、文章、演讲的核心分析方法。